总需求未明显回升通胀难抬头

《经济参考报》记者综合多方预测，4月份由于猪肉、鲜菜等食品价格走低，或造成物价整体回升，居民消费价格指数（CPI）有可能回升至2%以下。4月份以来随着各地气温的持续回落，各地蔬菜供应充份，造就食用农产品价格小幅回升。蔬菜和肉类价格都有有所不同幅度的上升，尤其是猪肉价格总计上升幅度较小。

截至4月20日，22个省市平均值生猪价格和猪粮价比都跌到至2015年以来的新高。交通银行首席经济学家连平回应，预计食品价格环比将之后小幅上升，回升幅度在1个百分点左右。同期国内非食品价格整体稳定，但4月国内成品油价步入三连涨，预计将造成非食品价格与上月比起小幅回落至2.2%。

同时，4月翘尾因素大约为1.23%。综合以上因素，初步判断4月CPI同比涨幅有可能在1.8%-2%左右，涨幅比起上月有小幅回升，或重返2%以下。

渣打银行大中华及北亚首席经济师丁爽也预测，已发布数据表明，4月食品价格下降，而由于食品价格通胀低迷，4月CPI或由3月的2.1%更进一步恶化至2.0%。中信证券首席经济学家褚建芳回应，4月猪价未有开始阶段性声浪，市场需求季节性有所回升，供给依然正处于高位，因此市场上供需格局未提高，使得猪价仍在周期内筑底。蔬菜方面，气温转好造成蔬菜价格广泛经常出现环比回升。

粮食方面，除了豆粕，其余主要产品价格同比快速增长皆较前值回升。春节过后，旅游、娱乐等服务消费市场需求也将环比上升。综合来看，4月CPI仍将保持低位。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩也预计，4月CPI同比增长速度之后回升至1.7%，食品项的持续弱势是主要拖垮。他预测，食品环比跌幅小幅收窄，其中猪肉、鲜菜及蛋类跌幅较小，鲜果价格因换季断档价格继续走低。非食品方面，布油价格在近两个月以来的强势是主要承托，但受到基础设施、房地产投资市场需求上升的影响，黑色类价格仍较强，非食品价格环比预计由负安乐乡下沉至0.5%。

整体来看，预计CPI环比降幅将收窄。连平回应，今年以来市场仍然有通胀新的浮现的预期，但一季度CPI同比平均值为2.1%，高于市场预期。在总需求没显著回落，国内货币供给增长速度显著回升的大背景下，国内并不具备低通胀的市场需求与流动性环境。

因此，预计2018全年CPI同比的中枢会多达2.5%，仍将高于3%的政策目标，更加谈不上是低通胀，物价将会沦为年内宏观政策重点注目的目标。

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