“软包王”上市 孚能科技距离“电池大王”有多远？

作者 | 郝美平　　来源 | 野马财经　　动力电池行业正处于愈演愈烈期，市场格局未确定。前有宁德时代和比亚迪双寡头坐镇，后有群雄环伺。此时，向来高调的孚能科技却“车祸上位”，登岸科创板，沦为动力电池领域新的黑马。

　　随着孚能科技的上市，以及戴姆勒沦为孚能科技的股东，动力电池行业双寡头的格局或失和。群雄逐鹿，半路“逃命”的孚能科技何以沦为黑马？上市之后，孚能科技距离沦为“电池大王”还有多近？　　科创板动力电池第一股问世了！　　7月10日，美称“软包动力之王”的孚能科技公布《首次公开发行股票并在科创板上市发售结果公告》，此次上市孚能科技筹措资金34.05亿元。7月17日，孚能科技将于上交所敲钟，月于科创板上市。

　　早于在去年9月16日，孚能科技的IPO就获得法院，沦为第一家申报科创板的动力电池企业。之后，孚能科技高效过会，如今将近一年又月上市。

　　“黑马”逃命　　招股书表明，孚能科技是新能源汽车动力电池系统整体技术方案的提供商，也是高性能动力电池系统的生产商。自正式成立以来，孚能科技仍然专心于新能源车用锂离子动力电池及整车电池系统的研发、生产和销售，并为新能源汽车整车企业获取动力电池整体解决方案。　　在动力电池市场，孚能科技以做到软包三元而著名，且在此领域沦为国内大哥，全球领先。

招股书表明，在软包动力电池方面，2017年、2018年孚能科技的出货量和装机量倒数两年均名列国内第一、全球第三，孚能科技也因此被称作“软包动力之王”。　　作为中国第一批构建三元软包动力电池量产的企业，本次IPO，孚能科技筹措的34.05亿元，主要用作扩展软包电池生产能力。

　　虽然孚能科技在市场上的知名度不及宁德时代、比亚迪等领头羊，不过孚能科技发展至今已十年有余。2009年，王瑀博士回国创业，创立了孚能科技。　　在此之前，作为里斯本技术大学理学博士的王瑀，就在美国硅谷正式成立了Farasis能源公司，并取得了美国能源部、自然科学基金会等授予的新能源技术开发奖20多项，此外还申请人了30多项技术发明者及建构专利。　　创立孚能科技之后，王瑀将Farasis能源公司的新型锰酸锂动力锂离子电池技术产业化，有了如今孚能科技的业务。

　　现在驳回孚能科技，就绕行不出其代表性的软包电池。孚能科技的软包电池主要应用于新能源乘用车、专用车，特别是在是中高端车型。　　如今在国际市场，尤其是高端品牌车型上，软包电池很热门，长期以来是全球锂离子电池的主要技术路线之一，在消费型锂电池领域，软包电池渗透率堪称多达70%。　　根据EVsales涉及数据，2018年全球销量名列前十的新能源乘用车中，软包电池设施占到2款；名列前十的车企中，7家车企已使用软包动力电池方案。

到了2019 年，全球销量名列前十的新能源乘用车中，软包电池设施下降至4款。　　近年来，随着还包括孚能科技在内的软包动力电池企业在技术和工艺上的突破和变革，软包动力电池技术路线全球市场的占有率大大提升。　　GGII数据表明，2018年，全球软包动力电池出货量为23.1GWh，较2017年快速增长73.7%。

未来，随着软包动力电池成组效率的大大提高、成本的大大减少，能量密度低、安全性出色的软包动力电池预计将沦为全球新能源汽车动力电池的主流自由选择之一。图片来源：孚能科技首次公开发行股票并在科创板上市发售结果公告　　从出货量看，2018年中国软包动力电池出货量已约10.1GWh，同比快速增长48%。

GGII预计到2025年，中国软包动力电池的出货量将超过88.6GWh。图片来源：孚能科技首次公开发行股票并在科创板上市发售结果公告　　2018年、2019年， 中国三元软包动力电池在新能源乘用车领域的装机量分别为 4.58GWh、 4.08GWh，占到新能源乘用车装机量的比例分别为13.85%、9.70%。尽管2019年国内软包动力电池市场占有率上升，但随着全球主流整车企业逐步自由选择软包动力电池作为新能源汽车动力电池系统最重要技术路线之一，中国软包动力电池的市场占有率也将有所提高。　　毫无疑问，作为国内的“软包动力之王”，孚能科技踩在了节点上，于是以借此获益。

　　底气反问？　　从招股书透露的情况看，2016年以后，孚能科技的发展驶进快车道，2016-2018年公司营业收入由4.68亿元快速增长至22.76亿元，年均填充增长率超过120%。　　2019年，孚能科技构建营收24.5亿元，净利润1.31亿元。对于2019年业绩的快速增长，孚能科技在招股书中说明，一方面公司报告期内生产能力不断扩大，2017-2018 年有效地生产能力分别为1264MWh和2018MWh，2019年更进一步提高到3134MWh，生产能力的提高使其将有所不同客户的订单转化成为实际的收益和利润，减少单一产品、单一车型、单一客户对于公司业绩的影响，销售提高又更进一步提高公司的产品议价能力。

　　另一方面，随着三元软包电池的市场渗透率的提升，孚能科技作为行业龙头将共享茁壮红利。图片来源：孚能科技公告　　目前，孚能科技享有江西赣州、江苏镇江两大生产基地。其中江苏镇江一期和二期项目从2018年下半年启动，预计2020年先后投产。

预计总生产能力将约21GWh。　　此次上市筹措资金做到后，孚能科技将启动镇江三期项目。随着三期项目的建成投产，未来孚能镇江将沦为其在国内最重要的生产基地。

　　招股书里，孚能科技的第一大客户为北汽集团，2017年、2018年和2019年对其 销售收入占到主营业务收益比重分别为87.57%、83.58%和47.58%。报告期内，孚能科技对前五大客户的销售收入占到主营业务收益比重分别 99.78%、99.77%和95.82%。

　　此外，孚能科技的国内主要整车企业客户还包括德国戴姆勒飞驰汽车工业集团有限公司（以下全称“戴姆勒”）、长城集团等。图片来源：孚能科技公告　　2019年9月，孚能科技夺下戴姆勒电池大订单，这也意味著，像宁德时代东面宝马一样，孚能科技也站上了全球化竞争的舞台。

就在此次孚能科技IPO募资时，戴姆勒沦为孚能科技的股东，双方正在深度“初始化”。　　“初始化”飞驰　　7月3日，戴姆勒宣告出资9亿元大股东孚能科技，持有人其大约3%股份。

这是时隔大众大股东国轩高科之后，又一家传统汽车制造商巨头与中国动力电池企业联姻。图片来源：孚能科技公告　　戴姆勒是国际著名的整车企业，是全球仅次于豪华车生产商之一、仅次于商用车生产商之一、仅次于卡车生产商之一。　　早在2018年，孚能科技就与戴姆勒股份公司、北京飞驰分别签订了合作协议，确认了长年合作关系，沦为后者的动力电池供应商。2019年9月，孚能科技IPO前夕，戴姆勒发布公告称之为与孚能科技创建可持续伙伴关系。

　　孚能科技的公告表明，2020年上半年，戴姆勒代替北汽集团沦为孚能科技的第一大客户，销售额约6509万元，同比快速增长82.09%。　　这次戴姆勒大股东孚能科技，背后是其大量扩展新能源产品的战略，带给的对动力电池的渴望。　　在各个大型车企可观的电动化战略目标下，动力电池的市场需求正在飞速快速增长。

不过，欧洲享有戴姆勒、宝马、大众等车企巨头，相比之下，某种程度出众的动力电池企业并不多。　　在车企巨头将目光改向中国动力电池企业的时候，后者也步入了史无前例的发展机遇。据报，全球有将近三分之二的电动车锂电池是在中国生产的。

　　SNEresearch统计数据表明，2019年全球动力电池出货量前十企业占有全球出货量86.88%的份额，而这些前十企业皆为中日韩企业，上游材料供应商也多数产于于中日韩地区。　　与巨头车企的“初始化”，特别是在是大股东，使得孚能科技和飞驰可以了解展开涉及技术的研发。此外，飞驰宣告“在特定技术和商业条件下，孚能科技作为供应商可尽快参予到梅赛德斯-飞驰EQ产品下一代的项目中。

”　　Marklines数据表明，2019年全球主流传统车企的新能源汽车渗透率平均值已相似2%，到2025年新能源汽车平均值渗透率将超过10%-15%左右。毫无疑问，未来全球主流车企在新能源汽车领域的发力将沦为新能源汽车产业发展的最重要驱动因素之一。图片来源：孚能科技股票发售结果公告　　Marklines预测，到2025年戴姆勒在新能源汽车市场的渗透率将与宝马持平。

可以意识到，随着合作的了解，作为戴姆勒动力电池的供应商，孚能科技将在其全球的电动化战略中起着最重要起到。　　如果说宁德时代凭借宝马背书在市场上脱颖而出，那么孚能科技手牵手飞驰，对于刚刚在资本市场崭露头角的孚能科技，岂不是新的机会。

　　业内预判，未来中国动力电池前五家将不会占有市场份额的70%-80%。这也意味著，旋即的将来，宁德时代一家独大的局面将不会转变。　　你之前理解孚能科技吗？你实在孚能科技能否挑战宁德时代？青睐在评论区facebook共享你的观点。

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