6月宏观数据：经济在修复但需要时间 如何启动消费是关键

：2.5%　　前值：2.4%　　CPI预测值（同比）：2.5%　　交通银行首席宏观分析师唐建伟评论：　　食品价格止跌回升造就 CPI下降，非食品价格和核心 CPI走低表明市场需求偏弱。6 月以来食品价格整体小幅下降，主要原因是全国多地再次发生洪涝灾害，造成部分地区蔬菜短期供应紧绷和价格上涨。

当前猪肉价格止跌回升主要受到洪涝灾害以及防疫拒绝影响运输，由于全国生猪出场平均价格仍在上升，猪肉价格声浪有可能仅有是短期现象。　　非食品价格涨幅收窄到0.3%，核心CPI上升0.2个百分点到 0.9%，指出整体市场需求偏弱。尤其是旅游、文体娱乐、户外 消费等领域市场需求完全恢复依然较慢。

　　PPI：跌幅之后收窄　　PPI发布值（同比）：-3.0%　　前值：-3.7%　　PPI预测值（同比）：-3.1%　　华创证券首席宏观分析师张瑜评论：　　短期PPI跌幅之后收窄，主要归功于当下市场需求外侧的修缮超强预期。市场需求超强预期反问？第一来源是在海外停工造就下，出口订单有明显好转。

第二来源是国内地产涉及链条的市场需求的之后提高。此外，6月OPEC与俄罗斯表示同意减产缩短减产协议，也在供给末端为原油价格起着助推起到。预计PPI跌幅还将之后收窄，甚至在海外停工和国内地产后周期的造就下，这一趋势未来将会持续至年终。但受限于基数原因和原油价格的下跌空间，年内要看见PPI较慢突破的可能性仍然并不大。

　　PMI：全球停工提振，外需仍有不确定性　　PMI发布值（同比）：50.9%　　前值：50.6%　　PMI预测值（同比）：50.5%　　东方证券研究所战略分析师王仲尧评论：　　制造业PMI指数在疫情冲击刷新的历史低点之后，倒数 4 个月维持在荣枯线以上。这表明出有经济正处于疫后衰退的状态，短期内消费未来将会渐渐回落，基础设施将之后快速增长，外需衰退的边际变化在本期数据当中获得反映，这些因素将驱动经济持续转好。　　6月外需受全球各国停工复产的提振，但美国疫情仍在好转，全球疫情二次愈演愈烈的可能性依然不存在，先前的外需走势并不明朗。此外，原材料库存指数下降 0.3 个百分点至 47.6，产成品库存上升 0.5 个百分点至 46.8，融合市场需求和供给来看，反映了企业短期内市场需求完全恢复的被动去库存。

　　固投：市场需求上升造成制造业回落艰难增大　　固投发布值（积累同比）：-3.1%　　前值：-6.3%　　固投预测值（积累同比）：-3.5%　　银河证券宏观分析师许冬石评论：　　固定资产投资上升幅度有所收窄，各行业投资皆有回落，房地产展现出最差，单月投资增长速度完全恢复于是以快速增长。基建投资增长速度依然更为稳定，基础设施有可能未来只是较慢回落的状态。制造业依然下滑，内外须要同时上行对制造业带给较小的影响，制造业回落艰难增大。

疫情影响下，基础设施投资依然托底经济，房地产较有韧性，但必须政策反对。现阶段的政策对冲依然略为贞严重不足，这种较慢发力的状态有可能使得固定资产投资下半年回落速度弱化。　　信贷：居民中长贷减少，买房了　　信贷发布值：18100亿元　　前值：14800亿元　　信贷预测值：17814亿元　　信约证券相同收益首席分析师李一爽评论：　　6 月追加人民币贷款1.81万亿元，同比多减1500亿元，其中居民中长期贷款追加 6349 亿元，较去年同期多减 1491 亿元，刷新历年以来除 1 月外的新纪录，体现出有 6 月商品房销售持续转好。

企业中长期贷款追加 7348 亿元，较去年同期大幅度减少 3595 亿元，有可能与前期专项债大规模发售带给设施贷款有关。票据融资环比增加 3690 亿元，6 月社融中并未票据票据大幅度提高，主要由于前期资金利率中枢下沉，票据融资成本已完全恢复至疫情前水平，使得企业向银行申请人票据的动力下降。预计下半年贷款追加规模有所上升。

　　M2：高收入者存款快速增长　　M2发布值（同比）：11.1%　　前值（同比）：11.1%　　M2预测值（同比）：11.1%　　招商银行宏观经济研究所所长谭卓评论：　　6 月 M2 同比增长速度持平于 5 月的 11.1%，M1 同比增长速度环比小幅下 行 0.3pct 至 6.5%，M2 与 M1 间的剪刀差走阔。居民存款同比大幅度多减1.05 万亿元：一方面，居民消费意愿的完全完全恢复尚需时日；另一方面，存款快速增长或面对结构上的分化，即以高收入者的存款快速增长居多，指出前期应付疫情的总量性政策或对收益分配产生负面效应。企业存款同比较少减 0.12 万亿元，环比多减 0.64 亿元，基本合乎季节性。M1 增长速度小幅下降但仍处在 2019 年以来的高位水平，这意味著企业的停工与投资进程急剧前进，交易市场需求较高。

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