科创板彰显蓬勃的发展活力和潜力 真正体现了包容性

每经特约评论员 熊锦秋　　2019年7月22日科创板首批企业月上市交易，经过一年时间的发展，科创板蓬勃的发展活力和潜力获得突显，获得了阶段性的巨大成功。　　截至7月21日，科创板上市公司约133家，总市值2.62万亿元，平均值市盈率99.48倍，还包括中微公司、中芯国际、寒武纪等著名公司先后上市，此外一些亏损科创公司也以求上市，确实反映了科创板的包容性。

　　投资者对科创公司的未来发展抱着有很大希望和预期，不吝做出近于高估值并欢迎，比如中芯国际虽然2019年扣非净利润为亏损，但超额配售选择权全额行使后，筹措资金超过532亿元。这在以前想要都不敢想，以前只有超级大盘蓝筹股才有可能有如此大的募资金额。　　科创板获得的第一个极大发展成就，就是完全切断了科技创新与资本市场之间的关节点，在两者之间搭起了十分畅通的交流桥梁，众多资金争相涌进科创板，转化成为反对科创公司继续做大做到强劲的资本，构成了有效地的创意驱动力。第二个发展成就，就是科创板稳定试点登记制，构成了可拷贝可推展的经验，渐渐在创业板铺开试点，未来还可向全市场推广。

　　凡事预则立，不预则废。在看见科创板获得极大发展成就的同时，也要细心检视其有可能不存在的严重不足或潜在问题。

科创公司筹措到巨量资金后能否用好这些资金？投资者对科创公司仁慈低估，这种低估能否被科创公司的优良业绩渐渐填满填实？科创板公司股东平安保险渠道更加多，否有可能引起金蝉脱壳？这些问题都尚需仔细观察。　　科创公司要按须要募资，无法过度圈钱。

科创板不仅对企业上市融资制度更为友好关系，再融资时对公司业绩也不加拒绝，企业亏损也可再融资，而且针对“小额较慢”融资还设置了简易程序，但科创公司无法利用这些友好关系严格的融资制度圈钱，而要按须要募资，筹措到的资金也要高效利用。好钢能用在刀刃上，要将资金用作科研创意、用作成果转化成，而不要将钱用作买房、买车、卖财经，否则就不要融资。

　　科创公司要尽早构建盈利或更加多盈利，填满压实估值泡沫。科创公司上市可以不问业绩，然而上市之后就必需以盈利、以赚到更加多利润作为经营目标。

科创公司不同于科研机构，既然到科创板上市引进公众股东，就应当为股东考虑到，而公众投资者最后是要取得收益报酬的。科创公司不单要执着科研成果，更要将科研成果转化成为现实生产力，转化成为营业收入，转化成为利润。　　事实上，科创板针对有所不同类型企业也都规定了亏损方面的注销指标，无论何类企业，若持续亏损某种程度有可能被强迫注销。一旦注销，报酬投资者也有可能沦为空话。

科创公司只有让业绩利润渐渐提高，才能消弭目前的估值泡沫风险，否则泡沫就有可能一触即斩。　　科创板公司平安保险要保证控制权的稳定性。

科创板大市一年后，将步入首批限售股被禁潮。科创板在原先集中于竞价交易、大宗交易、协议出让三种平安保险方式之外，还设计了询价出让与配售两种平安保险方式，近日上交所公布了《科创板上市公司股东以向特定机构投资者询价出让和配售方式平安保险股份实施细则》，其中对询价出让和配售方式并没规定最低平安保险比例，这就使得科创公司在上市旋即就有可能面对控制权更改等问题。　　笔者指出，容许科创公司股东适度平安保险经商，让科技人员在财富再行分配中确实获得实惠，这不利于推展科技创新、构成创意文化。不过，凡是都要有个度，如果科创板上市公司的上市原意，就是大股东在上市之后清仓甩卖、金蝉脱壳，这样的平安保险就该严苛避免。

　　科创板《上市规则》2.4.6条规定，有限公司股东、实际掌控人在限售期于季后平安保险亮相前股份的，应该具体并透露公司的控制权决定，确保上市公司持续平稳经营。笔者指出，这样还远远不够，建议更进一步严苛科创板平安保险制度，科创板公司上市之后的三五年时间内，不应保证公司控制权的平稳，保证科研团队的平稳，如果这两方面无法确保，科创公司的价值很有可能大打折扣、甚至一回合，在科创板上市的意义也将众说纷纭。　　总之，当前科创板发展堪称开局较好，未来仍须要根据发展中经常出现的新情况、新问题，展开有针对性地完备，从而为推展科技创新做出更大贡献。

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