大商所推出多种工具为煤炭企业避险

随着中国经济的更进一步市场化，企业的风险管理市场需求与日俱增，而金融衍生品市场为企业获取各种管理风险的手段和工具。近些年，煤焦期货运营越发成熟期，功能充分发挥愈发充份，助力产业链上下游企业挂钩，为供给外侧结构性改革服务。

未来，其制度也将大大优化，挂钩产品和工具体系更进一步非常丰富。煤焦期货功能充分发挥充份8月22日，中国煤炭工业协会纪委书记张宏在2019中国煤焦产业大会上回应：中国焦炭、炼焦煤上市用了八年时间，动力煤上市用了六年时间。在焦炭、煤炭期货从无到有的发展进程中，期现融合、产融融合、套期保值等新的概念，新的商业模式和新的经营业态，渐渐呈现出在我们面前，在这些新概念、新模式、新的业态、新理念与供给外侧结构性改革联合推展和引领下，在煤、温、钢等传统产业转型和升级过程中充分发挥着更加显著的起到。回顾过去，大连商品交易所产业扩展部副总监李华向《国际金融报》记者讲解：为了符合煤焦企业挂钩市场需求，大商所在2011年发售了焦炭期货，接着在2013年发售了焦煤期货和铁矿石期货，为上下游的产业企业获取了适当的风险管理工具。

经过多年发展，目前大商所已沦为全球仅次于的煤炭期货市场。就焦炭期货而言，其市场正在大大发展成熟期。2019年1月-7月，大商所焦炭期货日均成交量和日均持仓量分别超过24.21万手和18.84万手，同比分别快速增长11.24%和19.77%。

李华回应。从焦炭期货市场结构上看，2019年上半年焦煤、焦炭法人客户持仓占到比分别为40%、33%，较去年同期分别快速增长1.3%、3.9%，市场结构更进一步优化。

结算方面，焦煤、焦炭期货的主力结算地渐渐随着现货贸易流向变化而移往。明确来看，截至1907合约，焦煤期货共计结算40800手，折算现货244.8万吨，总结算金额22.28亿元。2017年以来，天津港结算量占到比衰退至6%，结算渐渐向唐山地区弯曲，主要结算地还包括京唐港、曹妃甸港等。

同时，焦炭期货结算25730手，折算现货257.3万吨，总结算金额39.42亿元。2017年以来，焦炭结算渐渐从天津港向日照港、青岛港移往，天津港结算占到比上升至33%，而日照港、青岛港结算占到比下降至22%、17%。大连商品交易所资深专家陈伟也对《国际金融报》记者回应：大商所先后于2011年和2013年上市了焦炭和焦煤期货。

煤焦品种上市时间较长，现货市场变化较小，从品质结构、供需结构到贸易流向皆再次发生了变化。近年来，焦煤、焦炭、铁矿石期现货价格相关性急剧提高，基于大商所价格的基差定价模式在钢铁、煤炭现货贸易中逐步应用于。更加多的企业通过参予期货市场管理价格波动风险，期货功能充分发挥充份。

陈伟之后向记者讲解。创意派生工具起到大此外，不少创意派生工具也给企业带给了实惠。场外期权可视作一种类保险产品，可以协助企业在管控风险的同时保有取得收益的权利，具备个性化程度低的特点。

荐个例子，江苏伟天化工计划在2018年10月19日售出1万吨焦炭，担忧焦炭价格暴跌不会对销售收入导致有利影响，因此花费121.8万元购入了以J1901合约为标的、继续执行价格为2471元/吨的欧式看跌期权。由于届满时J1901合约价格只有2270元/吨，企业取得了201万元的支付，即使扣减权利金也有79.2万元的净收益，为企业远期销售获取了价格维护。另外，基差贸易是期货市场服务实体经济的另一种新模式。

基差贸易的发展经历了三个阶段：第一阶段是参予企业用于期货价格+基差的方式定价，但自身不参予期货市场，这样可以提升定价透明度，减少上下游企业间的对抗性;第二阶段是企业利用期货定价的同时参予期货市场，管理价格风险，确保利润水平;第三阶段则是整个行业贸易模式的转变，通过基差将产业供需状况层层传导，构建产业链各环节间利润的合理分配。由于在基差贸易中，基差的卖方需要取得平稳的利润，基差的买方需要取得灵活性点价的权利，基差贸易正在获得各个行业的接纳。在现实中，不少企业早已通过参予基差贸易利润。

2018年8月29日，河钢集团与海明集团在签定了焦煤的订购协议，誓约河钢集团以焦煤1901合约价格+150元/吨的向海清集团订购焦煤，点权重在河钢集团一方。到2018年11月14日，1901合约价格为1330元/吨，焦煤现货价格为1580元/吨。基差不断扩大至250元/吨。此时河钢自由选择点价，实际采购价为1480元/吨(1330+150)，比当日必要从现货市场订购焦煤每吨节约了100元。

而商品交换也是一种可以用作服务实体企业的业务模式。例如，某钢厂每季度必须订购铁矿石1万吨，与铁矿石贸易商签定的一年期贸易合约誓约每季度以季度均价作为订购结算价。此时钢厂可以觅交换交易商，与其签订一个1年期的商品交换合约，誓约以1万吨铁矿石为标的，钢厂每季度以400元/吨的价格向交换交易商缴纳相同现金流，而交换交易商则按每季度铁矿石价格均价向钢厂缴纳浮动现金流。这样钢厂从交换交易商处取得的浮动现金流恰好填补了现货订购所缴纳的现金流，最后需要将现货订购成本瞄准为固定价格。

对于实体经济来说，上市的期货品种就越多样，服务产业的领域就越普遍。产业链的品种就越非常丰富，产业企业风险管理的效率越高。

李华还提及，大商所今后将继续加强新的工具和新品种的研发，以扩展服务实体经济的领域。此外，大商所还将与期货公司、银行、券商等金融机构强化合作，通过多种渠道和模式服务实体经济，为企业获取综合性的风险管理服务。前进煤焦期权上市服务实体经济、服务国家战略，是期货市场的初心和愿景。大商所总经理王凤海在2019中国煤焦产业大会上回应。

实质上，在服务煤焦钢产业过程中，大商所可行性构成了既有期货又有期权与交换、既有场内又有场外、既有境内客户又有境外客户的多元对外开放发展新格局;坚决监管与服务锐意，在着力防止市场风险基础上，增大创意力度，持续提高服务实体经济、服务供给外侧结构性改革的水平。明确来看，为了服务供给外侧结构性改革，大商所根据现货市场发展变化，及时调整焦煤期货合约质量标准，更进一步提高期货价格代表性，提高产业企业的挂钩效率。

同时，在焦煤、焦炭品种上，研究实行滑动结算制度，更进一步减少企业结算成本。服务产业企业个性化风险管理市场需求方面，大商所发售商品交换业务，积极开展了27笔业务，总计成交价名义本金近3亿元。并基于焦煤焦炭期货研发了8只商品指数，为产业企业、机构客户获取多样化的风险管理和资产配备服务。

大商所涉及负责人向《国际金融报》记者透漏：下一步，大商所将减缓前进焦煤、焦炭滑动结算制度落地，研究调整焦炭合约质量标准，持续提高市场运营质量，大大稳固多元对外开放发展成果。同时，减缓前进废钢、气煤期货和铁矿石、焦煤、焦炭期权上市，更进一步非常丰富挂钩产品和工具体系，大大扩充多元开放市场内涵。此外，深化场外市场建设，上线基差交易平台，了解实行企业风险管理计划，推展商品交换、商品指数、基差贸易应用于，推展大商所市场价格找到和风险管理功能更佳带入产业体系，大大提高大商所期货价格影响力和服务实体经济能力。

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